核心观点：公司营收增长稳健，净利润增速更高。2014-2020年营收CAGR为18%；归母净利润CAGR为33%；扣非归母净利润CAGR为27%。利润增速高于营收增速，彰显公司经营效率和盈利能力的边际改善。扣非归母净利润增速稳定，显示出公司盈利能力的持续性和稳定性。

　　两票制、带量采购加速行业集中度提升。在“两票制”的背景下，国家鼓励医院直接与生产企业结算货款、推进医保基金与医药企业直接结算、加上国家带量采购带来的药品降价，中小医药流通企业的生存空间进一步被压缩。

　　对标美企巨头，低毛利率低、净利率，也具备高成长可能。美国医药流通巨头通过并购、数智化为客户提供全方位服务，实现与上下游的深度绑定，走出高市值的发展之路。

　　工-批-零一体化实现完美协同。公司积极往上、下游拓展，形成全产业链发展，凭借全产业链发展的协同效应，公司盈利能力有望进一步提升，实现生产、仓储、配送、销售的协同配合。

　　全品种、全渠道、全场景的数字化分销与供应链服务能力。公司拥有国内最完备的物流基础设施，可提供全方位数字物流供应链解决方案与服务。冷链优势突出，《“十四五”冷链物流发展规划》助力冷链再上新台阶。

　　基层和院外渠道优势显著。基层地区一直是公司的“优势战场”。公司有望充分从分级诊疗、处方外流的医改大趋势中受益。

　　总代总销的商业模式对标百洋医药301015），毛利率稳步提升。公司凭借分销业务积累的资源和经验，大力发展毛利较高的总代总销业务，打开未来替身空间。

　　“万店联盟” 助力构建全国最大的医药物流平台。公司“万店联盟”初具雏形，完全落实后，九州通600998）将拥有全国最密集的医药供应网络。“万店联盟”配合“好药师”打通线），将给九州通带来巨大的收入增量。

　　风险提示：行业集中度提升不及预期；药品、器械降价超预期；上下游拓展不及预期。

　　民营医药流通龙头企业，深耕行业二十年。九州通医药集团股份有限公司前身为1993年成立的武汉均大储运公司，于2003年更名为九州通集团有限公司，于2008年变更为股份公司，并于2010年在上海证券交易所上市。公司坐落于湖北省武汉市，拥有员工28213人。是一家以商业分销、总代总销为主要经营业务；以西药、中药、医疗器械为主要经营产品；以医疗机构、批发企业为主要客户，并为客户提供信息、物流等各项增值服务的大型民营企业集团。

　　公司现时经营的药品、医疗器械品种品规达14,000多个，拥有上游供货商4,200多家，及下游客户69,800多家，取得了国内230多种药品的全国或区域总经销或总代理资格，并初步形成了覆盖全国大部分县级行政区域的物流配送网络，是全国最大的四家医药商业流通企业之一。

　　公司架构清晰，股权集中且稳定。公司直接大股东为上海弘康实业投资有限公司，控股股东为楚昌投资集团有限公司，实际控制人为刘宝林，通过楚昌投资集团有限公司、上海弘康实业投资有限公司、北京点金投资有限公司、中山广银投资有限公司间接控制公司45.75%的股权。公司上市以来，控股股东和实际控制人无减持行为。

　　产业链一体化整合出色，五大业务共建千亿平台。九州通所处的行业为医药流通、物流服务及医疗健康等大健康行业。主营五大业务，包括：商业分销业务、总代总销及自产业务、零售业务、三方物流业务和医疗健康及技术服务。

　　药品分销、总代总销为核心主业。分销、总代总销是指医药流通企业以基层医疗机构、民营医院、零售药店、下游分销商等客户为主要销售对象，提供药品销售及配送服务，其特点是毛利率较低，费用较少，净利润率受配送周转速度和账期的影响较大。从公司2020年的营收和毛利构成看，分销和总代总销业务占公司营收的90%以上，毛利的80%以上。

　　自产(医药工业)和零售为成长主业。公司凭借其药品分销渠道优势开展了零售连锁、药品生产和研发以及医疗健康与技术增值服务。自产业务和零售业务已在公司营收和毛利中占据一定比重，且毛利相对较高，是公司的成长业务。

　　分行业看：医药批发是核心，医药零售和医药工业为两翼。公司所处行业主要为医药流通行业：包括药品、医疗器械等产品批发业务和零售连锁业务。此外还有少部分医药工业业务。从2020年公司的营收和毛利看，医药批发及相关业务占营收的96%，毛利的89%。医药零售和医药工业的营收占比都在1.5%左右，毛利占比为5%。

　　从毛利率看：医药批发相关的分销和纯销业务毛利率较低，医药零售(零售业务)和医药工业(自产业务)毛利率较高。但因为医药批发业务占比高，公司整体毛利率和医药批发业务接近。

　　公司营收增长稳健，净利润增速更高。2020年公司营收突破千亿，达1109亿元，同比增长11%，2014-2020年营收CAGR为18%。2020年实现归母净利润30.75亿元，同比增长78%，2014-2020年归母净利润CAGR为33%。2020年实现扣非净利润18.66亿元，同比增长22%，2014-2020年扣非归母净利润CAGR为27%。利润增速高于营收增速，彰显公司经营效率和盈利能力的边际改善。扣非归母净利润增速稳定，显示出公司盈利能力的持续性和稳定性。

　　2017年，公司归母净利润大幅增长，系取得旧城改建项目征收补偿款所致。2020年，公司归母净利润呈现爆发式增长，一方面由于爱美客300896）上市带来的投资收益变动，另一方面由于公司业务结构优化，经营质量提升所致。

　　毛利率与ROIC逐年提升，显示出公司盈利能力的增强。公司毛利率的提升主要得益于公司批发业务的规模效应，随着公司批发业务的规模上涨，对上游的议价能力增强，采购成本有所降低。另一方面，公司积极开展医院直销业务，该业务的毛利率相对较高。ROIC在2017年和2020年有明显的上升，主要受非经常性损益的影响。

　　ROE受销售净利润率影响有所波动。从公司的杜邦分析可以看出：公司的权益乘数基本维持在3.5附近；资产周转率逐年缓慢下降主要是应收账款周转天数在“两票制”影响下医院直销业务占比上升所致，但2019、20年已基本保持稳定。公司ROE主要受销售净利率的影响有所波动，2017年和2020年上升明显，主要受非经常性损益的影响。扣非后，公司ROE维持在9%附近。

　　经营性现金流净额增长显著。公司近年来经营现金流净额增长显著，2019年经营性现金流与净利润的比值为1.55，2020年经营性现金流新高。2017年公司经营性现金流为负，主要系应收增长的幅度大于应付的增长。经营性现金流向好主要得益于公司业务聚焦院外市场以及应收账款回款能力加强。现金获取能力的逐步增强，可有效减少公司的垫资压力，为上游采购环节提供有力的资金保障，进而有利于未来业务规模的扩大。

　　医药流通为上游医药制造和下游医疗机构和药店之间的中间销售流通环节。传统上，医药商业公司在药品交易过程中主要起到以下功能：1)货物的集散、分配功能；2)货物流转过程的资金垫付；3)医院和厂家之间的信息搜集和反馈功能。

　　目前行业主流的操作模式是2017年开始的“两票制”，即生产企业直接开票到商业公司，商业公司开票到医疗机构或者药店，商业负责将货款回给厂家。在实施“两票制”之前，从制药企业到医院之前存在多级代理商和配送商，流通环节的层层加价使得药品价格居高不下。“两票制”的实施限制了因流通环节过多导致的药品和器械价格虚高的现象。

　　营业成本占比高，三费费率稳定。医药流通行业的营业总成本中，营业成本，即进货成本，是成本端的大头；三费占比相对较小，且相对稳定。以九州通为例，营业成本约占营业总成本的94%左右；营业成本率呈现逐年下降趋势，从93%逐渐降至91%，主要受益于总代总销、医药零售和医药工业等相对高毛的业务的占比提升。销售费用率、管理费用率和财务费用率相对稳定，占比分别为3%，2%，1%。

　　上游医药工业企业相对分散，医药流通企业具备一定议价权。国内医药工业企业呈现分散化，集中度不高的特征，目前仅少量大型制药企业拥有直接对接下游的能力。而医药流通企业的集中度相对较高，对上游的具有一定的议价能力，且这种议价能力会随着医药流通行业集中度的进一步提升，而有所增加。

　　销售规模稳步扩大，但整体增速放缓。据商务部数据显示，全国七大类医药商品销售总额24149亿元，同比增长2.4%，增速明显放缓。2020年增速明显放缓有疫情因素的影响，但整体来看，行业增长中枢已经下移至8%附近。

　　两票制、带量采购加速行业集中度提升。在“两票制”的背景下，国家鼓励医院直接与生产企业结算货款、推进医保基金与医药企业直接结算、加上国家带量采购带来的药品降价，生产企业亟需供应链效率提升和成本优化。同时，随着第三方物流入局医药流通领域，中小医药流通企业的生存空间将进一步被压缩。

　　从市场占有率看，头部药品批发企业集中度加速提升。2020年，药品批发企业主营业务收入前100位占同期全国医药市场总规模的73.7%，同比提高0.4个百分点。其中，4家全国龙头企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的42.7%，同比提高1.6个百分点，集中度提升快于全行业，也意味着龙头企业营收增速高于行业平均。

　　从销售渠道来看：医药流通企业的下游主要是医疗机构、批发企业、零售药店、生产企业和直接出口。其中对医疗机构的销售占比约为50%，2020年由于疫情下医疗卫生机构诊疗人次的下降，占比有所下降；对批发企业的销售(调拨业务)约占30%，受“两票制”影响，呈现逐年下降的趋势；对零售药店的销售占比约为20%，受益于处方药外流和医药电商的兴起，占比逐年提升。对生产企业的销售和直接出口的占比可以忽略。

　　对下游的议价能力有望随着对零售药店的占比的提升而有所增强。对批发企业的销售最终将变成对医疗机构和零售药店的销售。由于医保控费，医疗机构的药品进货价格有着严格控制，药品流通企业几乎没有议价能力。相比较而言，零售药店(包括所销售的药品品类)的医保覆盖率相对于医疗机构要低，医药商业公司的议价能力有望随着对零售药店的占比的提升而有所增强。

　　从销售品类看：占比最大的分别为西药类、中成药类、医疗器材类。西药类和中成药类近年来占比有所降低，医疗器材类占比上升明显，表明医疗器材类的销售增速明显高于全行业增速。同时，医疗器材类的毛利率相对较高，随着医疗器材类的占比提升，医药商业公司的毛利率将有所提升。

　　选取2020年药品批发企业市占率前4名：国药集团、上海医药601607）、华润医药和九州通，并增加了一家以总代总销业务和品牌运营为主营业务的医药流通企业百洋医药作为可比公司，进行横向比较。其中国药集团选取了其下两家A股上市公司国药股份600511）和国药一致000028）。

　　从ROE来看：百洋医药明显高于其他医药流通企业，国药股份次之，其他四家ROE基本在10%左右，九州通2020年ROE上升明显，居第二。

　　从销售净利率来看：百洋医药同样明显领先，但在2019、20年下滑明显。国药股份次之，销售净利率在4%左右。九州通销售净利率呈现稳步上升的态势，2020年和其他三家相近，保持在3%附近。

　　从总资产周转率来看：国药股份的总资产周转率最高，华润医药的总资产周转率最低，其余四家比较接近在每年1.5次左右。

　　从权益乘数来看：华润医药的权益乘数最高，九州通次之，其余四家在2.5左右。

　　从杜邦分析可以看出，百洋医药和国药股份是医药流通企业中净资产收益率(ROE)较高的企业，九州通与二者的差距主要体现在销售净利率上。故接下来分析影响销售净利率的因素：毛利率和费用率。

　　从销售毛利率来看：各公司间差异大。百洋医药远高于其他医药流通公司，九州通和国药股份最低，在8%左右。九州通的毛利率呈现稳步上升的态势。

　　从销售费用来看：百洋医药远高于其他医药流通公司，九州通和国药股份最低。且各公司间相差的百分比较大。

　　从管理费用来看：各公司差异不大，国药股份明显低于其他公司。 九州通管理费用率也处于较低位置，管理费用把控有效。

　　从毛利率和费用率可以看出：九州通和国药股份最为接近，百洋医药和华润医药的毛利率和销售费用率则明显偏高。这和各家公司的业务属性直接相关。

　　从各家公司的医药批发及相关业务占比来看：国药股份和九州通的医药批发及相关业务占营收的比重最高，这也解释了为何两者毛利率和销售费用率最低。华润医药除了医药流通业务外，主要是高毛的医药工业，如东阿阿胶000423）(中药滋补)，华润三九000999）(中药)等。百洋医药除了医药流通业务外主要为品牌产品营销推广业务，该业务毛利高达50%，故整体毛利率和销售费用率远高于其他流通企业。上海医药的其他业务主要为医药工业，国药一致的其他业务主要为医药零售(国大药房)，两者的毛利率和销售费用率也相应高于医药批发业务。

　　美国医药流通行业高度集中。全国性药品流通企业70家，三大巨头市占率高达96%。

　　尽管行业高度集中，三巨头的毛利率和净利率仍极低。三巨头平均毛利率在4%左右(上文中国约8%)，平均毛利率在1%左右(中国约3%)。

　　美国医药流通行业毛/净利率如此之低，主要是因为上下游议价能力极强，且拥有发达的中介组织――GPOs、PBMs。上游制药企业技术优势全球领先；下游头部三家连锁药店贡献了80%的销售额；中介组织――GPOs、PBMs竭尽所能帮客户和患者节约药品费用。三者都具有极强的议价能力。

　　三巨头上市后股价涨幅可观，市值高。MCK1994年上市以来，扣除分红，股价上涨约12倍，总市值356亿美元；ABC1993年上市以来，扣除分红，股价上涨约41倍，总市值256亿美元；CAH1983年上市以来，扣除分红，股价上涨约80倍，总市值136亿美元。

　　横向并购、纵向延伸，提升自身在产业链中的话语权。医药流通行业早期，普遍市场集中度较低。市场的竞争压力迫使企业通过兼并重组，改善竞争格局，从而提升自身在产业链中的话语权。以MCK为例，上市后，公司进行了一系列的并购。

　　高度重视IT投入，通过数智化提高运营效率。新兴技术应用业务整合与协同以及管理效率提升等方面发挥着重要作用。早在上世纪80年代，MCK就投入巨资将计算机管理全面应用到了库存管理和物流环节，令公司人力成本降低了33%，并让公司在未来30年内一直保持着行业内IT技术应用的领先地位。同样，CAH上世纪80年代就开发了一套命名为AccnNet的电脑自动化软件系统，用以管理企业日常的采购、仓储和分销系统，令买卖双方都受益。还设立了两个在线药品采购系统，分别作为其B2B和B2C服务平台，为其顾客提供医疗产品采购、补货以及信息支持等一系列服务。基于自身的优势(系统、物流、数据等)，为客户提供全方位的服务。三大巨头都致力于基于科技实力的多元化布局，为客户提供全方位的增值服务，从而实现与上下游客户的深度绑定，形成“护城河”，保障了业务的稳定性和盈利的可持续性。

　　除了以上的发展启示，我们还可以发现：中国的药品流通行业集中度仍具有较大提升空间(美国龙头市占率96%，日本为76%，中国仍不足43%)，龙头企业市占率远未到天花板，未来有望挤压行业内中小企业而获得营收增长。

　　公司积极往上、下游拓展，形成全产业链发展，凭借全产业链发展的协同效应，公司盈利能力有望进一步提升。为对冲医药流通行业增速下降的风险，九州通积极向上、下游延伸。从毛利率看，医药工业和医药零售明显高于医药商业。九州通向上、下游延伸有助于公司业务结构调整，提高盈利能力，并有效拓展终端市场，实现制药、分销、零售的协同配合。

　　上游延伸方面：公司通过内生和外延并购的方式布局医药工业。内生方面公司积极开展一致性评价业务，有望凭借政策优势后来者居上；公司积极利用自身渠道优势，发展中药饮片业务，实现中药饮片的快速放量销售。外延并购方面，公司积极寻找并购机会，多次通过并购获得相关制药企业的核心产品。

　　下游延伸方面：1)公司自2003年开始药品零售连锁经营，并于2010年建立“好药师大药房”，是公司对接终端的重要渠道，也自此开启了批零一体化的道路。紧接着，2011年，“京东好药师”网站上线，开启好药师大药房的B2C业务元年，同时，与各大互联网平台合作，积极尝试新的发展模式。2)依托与医院的紧密合作关系，持续布局院边药店：公司与医院建立了较为紧密的合作关系，因此对医院药房外移的需求以及院内处方药的需求更为敏锐，在布局院边药店方面具有比品牌连锁药店更强的资源优势，目前公司已布局200余家院边店，预计院边店将与公司的处方药审核与流转平台相结合，持续抢占处方外流的增量市场，巩固零售业务的增长。3)公司院外零售药店和院边/DTP药房布局全国领先：和国药控股、华润医药、上海医药等全国性商业龙头公司相比，公司的零售药店和院边药店/DTP药店布局仍处于领先地位，药店数量已超过全国排名前三的华润医药。公司院外零售药店布局起步早、发展快，有望加速承接等级医院流出的处方订单。

　　公司拥有国内最完备的物流基础设施。经过近20年的投资、建设、运营与积累，公司已在全国拥有6,641亩土地，完成了31个省级大型医药物流中心、106个地市级中小型医药物流中心的建设运营，总建筑面积达393万平方米，其中符合GSP标准的医药仓储面积达到257万平方米，自有物流车辆1,785台，处于行业领先地位；符合GSP标准的冷库518个，冷库面积4.4万平方米(容积10万立方米)，冷藏车430多台。这为公司提供高效专业的医药分销与供应链服务提供了强大物流基础支撑。

　　全方位数字物流供应链解决方案与服务。目前公司的物流业务除了满足内部物流运营需要，也已全面对外开放，为医药大健康行业提供专业的三方、四方物流供应链解决方案与服务。公司旗下的九州云仓公司可提供物流规划设计、咨询、物流信息系统研发及集成服务，九州云智公司可提供物流智能装备研发与信息系统集成。例如，九州通与京东健康战略合作，利用九州通拥有的137个中心仓带来的强大的仓储、配送能力和京东的互联网流量优势共通发展医药电商。

　　公司的供应链能力在疫情下得到充分证明。武汉抗疫中，九州通理顺支援物资，在封城情况下配送中药汤剂。在科兴疫苗的配送中，九州通深入农村和偏远山区，在零下50度等恶劣气候下完成配送。

　　公司一直以基层医疗机构和院外渠道布局为重心：和国药控股、华润医药等全国性商业龙头公司相比，公司的基层医疗机构覆盖数量甚至超过全国排名第三的华润医药，公司基层客户数占医疗机构客户数比重最高，因此基层地区一直是公司的“优势战场”。公司有望充分从分级诊疗、处方外流的医改大趋势中受益，抢抓基层医疗和院外市场用药放量机遇，巩固这两个市场的服务优势。

　　公司大力发展总代总销业务。分销业务的不断拓展为公司积累了丰富的运营经验，从而为承接总代总销业务奠定基础，同时随着药品销售渠道向院外转移，也为公司承接总代总销业务提供了机会。截至2020年，公司总代总销药品品规达1239个。此外，公司在现已形成的品种、品牌、渠道与营销优势基础上，发展公司的工业产品与贴牌业务，截至2020年底，拥有370 个贴牌药品品规，拥有“美体康”和“九州通用”两大器械自有品牌。

　　总代总销的商业模式向百洋医药靠拢。百洋医药的核心业务是医药流通中的总代总销业务，但其进一步突出了对医药公司的品牌产品营销推广业务，从而大幅提高了其毛利率水平。未来九州通随着自身总代总销业务的扩大，也将加大对医药公司的品牌产品营销推广的投入，增加自身业务附加值，从而提升毛利率和盈利能力水平。6.2 “万店联盟” 助力构建全国最大的医药物流平台

　　“万店联盟”初具雏形。九州通于2020年启动“万店联盟”计划，于2021年1月正式开始推出。依托供应链与客户资源优势，通过品牌授权的加盟模式，整合集团终端、采购、电商等资源赋能终端药店，计划在3年内实现3万家以上联盟药店加盟。截至2021年半年班，“万店联盟”项目签约门店已达3237家，至今年年底之前争取超过5000家。

　　“万店联盟”将使九州通拥有全国最大的医药流通网络。“万店联盟”推行完成后，九州通将具有最多的零售药店覆盖(已上市的连锁药店如益丰药房603939），老百姓，门店数量都在6000余家)，全国县级以上地市每3公里以内都会有一家九州通的药店，完成最后一公里的布局。配合目前的137座中心舱，届时，九州通将拥有全国最大的医药流通网络，仓储、配送、销售一气呵成。

　　“万店联盟”全方位赋能加盟门店，互利共赢。“万店联盟”项目着重提升加盟店的管理服务、产品服务和营运能力，通过强化客户黏性，建设品牌、形成生态。终端药店加盟后，公司将对加盟店进行统一形象设计，统一上线ERP 系统，进行商品目录及价格等信息导入，对其进行系统建设、人员培训、开业指导等。更为重要的是，公司通过业务系统与加盟店的信息系统相连接，以数据驱动公司药店终端市场业务增长；同时，加盟店还能以跟便宜的价格从九州通进货，形成双方的强粘性。

　　“长尾效应”可带来巨大收入增量。一家小型药店的全年采购额在30-50万元，3万家加盟店可贡献100亿元以上的收入。同时，公司也注重医药电商建设，打通线上线下，将“万店联盟”与好药师的线上电商平台形成一体化服务，用自身的供应链优势弥补流量劣势，在互联网医药的广阔市场中占有一席之地。6.3 《“十四五”冷链物流发展规划》，助力九州通冷链物流产业再上新台阶

　　医药冷链市场空间大，增速快。在新医改和相关政策的扶持下，未来生物、生化主要行业仍将持续增长，医药冷链物流市场在我国持续做大、做强。相关研究数据显示，2020年，我国医药冷链市场销售额达3903.4亿元，同比增长14.97%。

　　九州通冷链系统布局早，规划远。2014年九州通集团专门成立了医药冷链事业部，以保证九州通冷链物流的顺利发展和业务的顺利进行。九州通冷链业务覆盖了全国98%以上的地区，专业的人员团队协同应急平台和物流服务通过“九州云仓”系统保证了全方位的冷链服务。针对医药冷链行业信息共享机制不健全，标准化建设力度不足，应急体系不成熟等痛点。九州通不断发力信息化及全流程创新并坚持自主研发的冷链物流云平台，目前已实现了医药冷链的全链路信息可视化，能满足医药冷链客户的运输需求，保障冷链系统信息安全。

　　首份冷链物流“五年规划”发布，助力九州通冷链物流产业再上新台阶。2021年11月26日，《“十四五”冷链物流发展规划》正式发布，《规划》指出：“十四五”期间，完善医药产品冷链物流设施网络，提升医药产品冷链物流应急保障水平。“鼓励医药流通企业、药品现代物流企业建设医药物流中心，完善医药冷库网络化布局及配套冷链设施设备功能，提升医药产品冷链全程无缝衔接的信息化管理水平。研究将医药产品冷链物流纳入国家应急物资保障平台，整合行业医药冷库、车辆、标准化载器具等资源，健全应急联动服务及统一调度机制，提高医药产品冷链应急保障能力。完善全国统一的医药产品冷链物流特别管理机制，保障紧急状态下疫苗及其他医药产品冷链运输畅通和物流过程质量安全。”在国家政策的支持与鼓励下，九州通冷链物流产业将再上新台阶。6.4 中医药支持政策频出，九州通中医药布局进入新阶段

　　中成药集采加速九州通总代总销业务和公立医院业务拓展。2021年12月21日，湖北省医药价格和招标采购管理服务网公示中成药省际联盟集中带量采购拟中选结果。这是中成药领域迄今规模最大的一次集采行动，对中医药行业的规范化发展、高质量发展具有深远影响。对于中标产品，根据集采政策，取得配送权的医药流通企业可以在当地所有公立医院开户，九州通可以凭借自身渠道、物流优势通过争取中标配送权，来扩大公司在当地医院业务的覆盖。对于未中标产品，厂家需要开拓院外市场渠道，而九州通在院外的OTC市场占有率全国第一，是未中标企业的理想合作对象，因此公司更容易取得该类产的配送业务和总代总销业务。

　　中医药发展获医保支持，九州通中药子公司红利释放在即。2021年12月30日，国家医疗保障局、国家中医药管理局发布《国家医疗保障局国家中医药管理局关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》。《指导意见》给予中医药政策倾斜，有助于中医药的传承与发展。九州通通过多家子公司布局中药产业。其中规模较大的子公司九信中药拥有8个GAP种植基地、9家产区公司；为实施中药饮片标准化生产，打造九信安心中药，九信中药在全国范围内设有10家GMP认证现代化饮片企业，可生产普通饮片、精制饮片、毒性饮片、参茸贵细、药食同源等多种产品；同时积极在产品上应用溯源等现代技术，已形成多款优势特色产品。2020年九信中药实现整体营收30亿元，位居国内中药材与饮片行业前列。

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